今年以來(lái)，在一系列環(huán)保政策的驅(qū)動(dòng)下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)快馬加鞭奮蹄疾進(jìn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為環(huán)保限產(chǎn)完美接替供給側(cè)改革，周期品價(jià)格得到進(jìn)一步支撐，不論是企業(yè)業(yè)績(jī)還是基本面都將延續(xù)近期的強(qiáng)勢(shì)。

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今年以來(lái)，在一系列環(huán)保政策的驅(qū)動(dòng)下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)快馬加鞭奮蹄疾進(jìn)。業(yè)內(nèi)人士指出，認(rèn)為環(huán)保限產(chǎn)完美接替供給側(cè)改革，周期品價(jià)格得到進(jìn)一步支撐，不論是企業(yè)業(yè)績(jī)還是基本面都將延續(xù)近期的強(qiáng)勢(shì)。

環(huán)保政策快馬加鞭，第四批環(huán)保督查實(shí)現(xiàn)全覆蓋

年初以來(lái)，環(huán)保政策密集出臺(tái)，環(huán)保督查力度、廣度也在不斷升級(jí)。今年年初以來(lái)，環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等部委均出臺(tái)了相關(guān)文件，對(duì)環(huán)保壓力較大的部分地區(qū)和部分行業(yè)予以重點(diǎn)關(guān)注。中，針對(duì)京津冀周邊城市大氣污染問題，環(huán)保部多次提出指導(dǎo)方案，特別是將提出治理“京津冀大氣污染傳輸通道城市”，將北京市、天津市、河北省8市、山西省4市、山東省7市、河南省7市列為重點(diǎn)限產(chǎn)城市，簡(jiǎn)稱“2+26”城市。

此外，中央環(huán)保督察已經(jīng)完成3輪，人民日?qǐng)?bào)在8月26日周六的報(bào)道中指出，第四批8個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組于2017年8月7日至8月15日陸續(xù)對(duì)吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆（含兵團(tuán)）等省（區(qū)）實(shí)施督察進(jìn)駐。

截至8月24日，8個(gè)被督察地區(qū)完成查處4869件，其中立案處罰2115家，處罰金額9449.24萬(wàn)元；立案?jìng)刹?22件，拘留146人；約談1113人，問責(zé)1797人。

中銀國(guó)際認(rèn)為，環(huán)保限產(chǎn)在短期可能對(duì)部分周期品價(jià)格產(chǎn)生支撐作用,但是,環(huán)保限產(chǎn)帶來(lái)的供給沖擊在中期會(huì)對(duì)基本面產(chǎn)生負(fù)面影響。

短期影響方面，如果環(huán)保限產(chǎn)政策嚴(yán)格落實(shí),供給將面臨較大沖擊。按照“2+26”城采暖季限產(chǎn)的相關(guān)要求,以及部分省市的細(xì)則條款,如果嚴(yán)格執(zhí)行,電解鋁、鋼鐵、水泥等限產(chǎn)規(guī)模占比將超過(guò)8.43%、11.1%和16.32%,供給將顯著下降,相應(yīng)產(chǎn)品的價(jià)格仍有上升空間。

中期影響,供給沖擊傳導(dǎo)至生產(chǎn)、投資和消費(fèi),宏觀經(jīng)濟(jì)將受到負(fù)面影響。生產(chǎn)方面,上游直接關(guān)停,中下游因原材料成本上升,利潤(rùn)空間縮窄,也將間接受到影響；投資方面,下游利潤(rùn)直接受沖擊,上游短期雖然受益漲價(jià),但是中期,下游需求下降將完全抵消價(jià)格上漲,疊加生產(chǎn)放緩,固定資產(chǎn)投資將會(huì)下滑；出口方面,環(huán)保容忍度高是現(xiàn)階段吸引國(guó)際資本和保持貿(mào)易優(yōu)勢(shì)的一項(xiàng)因素,出口競(jìng)爭(zhēng)力因此將受損;此外,工人的失業(yè)以及消費(fèi)的下降也會(huì)伴隨出現(xiàn)。

長(zhǎng)期影響,環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)作用可能會(huì)打折扣。環(huán)保限產(chǎn)的初衷,是想通過(guò)提高污染 成本 ,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),擺脫高耗能、高污染的傳統(tǒng)生產(chǎn)模式。但是,由于不是依靠上線環(huán)保設(shè)備,也缺乏市場(chǎng)化手段來(lái)內(nèi)生環(huán)境 成本 ,一些高效率的產(chǎn)能也面臨關(guān)停的窘境,對(duì)于產(chǎn)業(yè)在環(huán)保方面升級(jí)的作用可能會(huì)打折扣。

長(zhǎng)江證券 則認(rèn)為環(huán)保限產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)總體影響或相對(duì)有限。結(jié)構(gòu)來(lái)看，環(huán)保政策影響下，大型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)表現(xiàn)較好。盡管當(dāng)前仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)最差的階段已經(jīng)成為過(guò)去時(shí)，包括工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等各項(xiàng)總量經(jīng)濟(jì)指標(biāo)自去年年中開始修復(fù)，面向落后、過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)行為對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)有限。考慮到環(huán)保設(shè)備更新 成本 等問題，環(huán)保政策趨嚴(yán)對(duì)小型企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為影響或更加顯著，去年以來(lái)大型企業(yè)景氣度持續(xù)高于小型企業(yè)，國(guó)企盈利表現(xiàn)也明顯好于私營(yíng)企業(yè)。

招商證券認(rèn)為，通過(guò)環(huán)保等多方面約束出清中下游行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能并創(chuàng)造新的需求，這有助于改善中游行業(yè)供需關(guān)系和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，穩(wěn)定相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格以延續(xù)盈利改善趨勢(shì)。這對(duì)于下半年供給端保持穩(wěn)定增長(zhǎng)和整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)有積極影響。

A股哪些公司最受益

中金公司認(rèn)為，隨著環(huán)保督察覆蓋的穩(wěn)步推進(jìn)，對(duì)于煙氣、污水、固廢等領(lǐng)域的核查治理層層加碼，將進(jìn)一步倒逼相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。本輪核查完畢后，環(huán)保治理的長(zhǎng)期需求或?qū)㈤_啟。

中央環(huán)保督察執(zhí)法力度趨嚴(yán)，查處問題數(shù)量激增。在過(guò)去的三次督察中，總共立案的數(shù)量從2766件上升到了8687件，處罰+問責(zé)人數(shù)從3585人上升到了5065人，執(zhí)法力度明顯趨嚴(yán)。從案件數(shù)量來(lái)看，東部各經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份案件數(shù)量顯著高于中西部地區(qū)，反映出沿海地區(qū)環(huán)境污染問題依然嚴(yán)重。

顯性污染依然是督察關(guān)注的重點(diǎn)。煙氣污染，水污染和固體廢物污染依然是舉報(bào)案件的集中板塊，也表明環(huán)保督察的短期重心依然放在治理顯性污染方面。煙氣治理方面，關(guān)停小鍋爐和整治散煤燃燒仍然是重中之重；水污染防治方面，整治流域劣V類水體一直是通報(bào)問題的解決方案的核心；固廢領(lǐng)域，危廢的集中處置和防止偷倒漏倒將是未來(lái)1-2年的爆發(fā)點(diǎn)。

投資機(jī)會(huì)方面，中金建議關(guān)注四投資主線：1、煙氣治理和煤改氣；2、污水體表升級(jí)；3、流域治理；4、危廢處置領(lǐng)域。